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兩年半燒百億 蔚來赴美IPO:'陪跑'資本準備離場?

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2019年10月04日  

從2017年開始,蔚來汽車就屢次被傳出IPO的消息,雖然每次都有不同的版本,但是結果都一樣沒了下文。北京時間8月14日,蔚來汽車向SEC提交了IPO招股書文件,擬在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為“NIO”。招股書顯示,蔚來汽車過去一年虧損50.21億人民幣,比2016年的虧損額25.69億增長近一倍。蔚來汽車計劃最多融資18億美元(以最新匯率計為124億人民幣)。


蔚來依然處于巨額虧損之中,主要是因為前期投入巨大、后期NIOHouse重金打造,但車輛交付還處在爬坡階段。


當馬斯克考慮將特斯拉退市時,“中國版特斯拉”蔚來汽車則選擇赴美上市。“特斯拉退市,一個重要的原因是有機構在做空它,但‘鋼鐵俠’馬斯克不希望被做空,也不希望資本市場的投資影響他對企業的管理。在這個時候,一個中國電動汽車公司到美國去上市,一定會引起注意。”8月19日,一位熟悉美國資本市場運作的業內人士對記者表示。


根據其分析,由于中美貿易戰懸而未決,此時美國機構投資人一定會非常冷靜,“這個大環境可當做蔚來成功IPO的負面因素考慮進去。”


兩年半時間每天“燒掉”1200萬


蔚來汽車在招股書一開頭的內容概要部分便提到,公司首款量產車型ES8,自2017年12月16日公開以來,至2018年7月底之前,交付客戶共計481臺,另外尚有超過1.7萬個訂單等待執行,其中大約1.2萬個訂單已經付款5000元訂金。


招股書顯示,公司2018上半年凈虧損33.3億人民幣(5.03億美元),在2017年和2016年,凈虧損額分別為50.2億和25.7億人民幣,兩年半時間內合計虧損約109億,折合每天虧損約1200萬人民幣。


根據不完全統計,自2014年成立至今,該公司已至少募集了超過150億元的資金。縱然有騰訊持股15.2%,高瓴資本持股7.5%的大V加持,公司最近2年半的凈虧損則累計高達109.2億元。


而在收入方面,僅今年上半年有4600萬人民幣銷售,這之前只有投入沒有產出。


此外,2018年二季度末,蔚來汽車共有現金類資產44.8億元(6.77億美元),如果按之前每天1200萬元的消耗速度,這些資金僅能維持公司不到一年的正常運作。


量產交付已三度拖延


蔚來汽車目前僅有一款量產車型ES8,不考慮補貼的情況下,上市時的售價為44.80-54.80萬元,之后ES6和ES3等車型將陸續上市而在蔚來的產品規劃中,第二款車型ES6將于今年年底正式上市,并于2019年實現交付,首款轎車ET7也將于2020年推出,按照目前蔚來透露的信息來看,ES6定位更低,定價較ES8降低約8-10萬元,同時續航里程也更長。不過由于這些車型定位更加低端,利潤水平將很可能低于ES8。


但截至目前,蔚來唯一的量產車型ES8的量產交付時間已經三度拖延。根據5月18日,在一次車主試駕活動上,蔚來又給出的全新的量產時間表顯示:9月底將完成首批1萬輛創始版ES8的交付。


從蔚來首款產品ES8的生產和訂單情況來看,截止到2018年7月31日,蔚來累計生產超過1300輛ES8,實際交付481輛,總預訂數超過17000輛。在這些預訂中,約有12000輛已經繳納了5000元人民幣的預定金。從這些數據來看,考慮到ES8上市至今已超過8個月的時間,ES8的市場反饋并不算十分優秀,即便未來產能逐漸爬坡,蔚來僅依靠銷售ES8也幾乎不可能實現盈利。


有消費者表示,ES8的定位過高,售價區間已經接近特斯拉和傳統豪華品牌中級車型,同時,ES8的續航里程也不盡完美,在高速工況下,工信部355km的續航里程將縮水至225km。


業內人士稱,如此“燒錢”速度和資金緊繃狀況,最終促使了蔚來汽車在銷售收入還不到4600萬、半年虧損超30億、僅有一款上市車型的情況下倉促IPO,以緩解融資問題。


赴美IPO前景不樂觀


當去年12月16日,蔚來首款新車ES8上市發布會后,就有一位資深投資人在接受21世紀經濟報道采訪時表示:“在無法通過產品來賺錢的前提下,蔚來的路徑應該是通過造勢,在一到兩年之內放在資本市場融資。由于很難短期盈利,在國內不具備上市條件,唯一的可能是在美國納斯達克上市。”


不過,在美國新能源汽車領域,即便特斯拉一枝獨秀,由于它一直虧損的狀態,遲遲難盈利,人們正在對新能源汽車失去耐心。


“在這個情況下,蔚來汽車在美國上市勢必會面臨很大的挑戰。美國投資人一定會將蔚來汽車與特斯拉做比較,但評價結果我不樂觀。蔚來能否達到特斯拉的體量,創始人李斌是不是能夠達到馬斯克這種傳奇性人物的水平,我認為這點蔚來很難做到。”上述業內人士表示。


值得注意的是,人民幣持續貶值帶來的影響,美國投資人也會考慮到,“蔚來汽車的產品將主要面對中國市場,其中匯率波動會影響收益,有可能會造成投資收益下降。”


“對車企本身而言,燒錢速度怎樣、何時達到盈利平衡點、還要燒多少錢,機構投資人也會有所判斷。”上述熟悉資本市場運作的業內專家擔憂地表示,“18億美元,到底有多大的后續融資能力,才能經得起將來長時間的持續性燒錢?”


在整體造車大勢熱度放緩,資金饑荒季來臨前,對于一家汽車公司而言,18億美金或許如滄海一粟,“但大勢不好,誰都想搶灘登陸。”


據了解,除了蔚來正在赴美申請IPO外,威馬汽車聯合創始人、戰略規劃副總裁陸斌也曾透露,公司內部有IPO時間表,“但是當下最關鍵的任務在于把產品做好”。零跑汽車董事長朱江明則直言:“未來一定會IPO,登陸資本市場。”此外,拜騰汽車也公開表示,拜騰有IPO計劃。


因此,新勢力造車企業中未來誰能夠存活,一定要看速度和實力。不過,也有人認為,“李斌的窘迫可能在于,如果還不上市,很快就將達到終點。”


“現在來看,蔚來汽車要維持和發展,還是缺少一些環節,現在對其而言,工廠和合資公司的成立,就是在坐實一部分資產。”曹鶴說。


8月17日,蔚來汽車宣布了和長安進一步合作的消息。雙方共同出資打造的合資公司——長安蔚來新能源汽車科技有限公司,落戶南京江寧開發區。


區別于傳統意義上的合資公司,該合創公司在股權分配上進行了創新。長安汽車與蔚來持股比例各占45%,另外10%的股份將由管理層持股。


據了解,該合創公司核心管理層架構已搭建完成,董事長由李斌擔任,副董事長由長安汽車執行副總裁兼長安新能源總經理李偉擔任,而CEO一職則由楊放擔任。


“這次蔚來與長安的合作,為了綁定人才,管理層的股比達到10%,所以這個股權結構設計得很好,這也是蔚來坐實實業必備的環節。”曹鶴說。


本文摘自:21世紀經濟報


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