五月二十九日訊，昨日晚間國軒高科公布通告，擬定增募資不低于60億元，發行對象為大眾我國。同時，國軒高科控股股東珠海國軒和實控人李縝向大眾我國轉讓公司5%股權。完成后，大眾我國將合計持有公司4.4億股，占公司總股本的26.47%，成為公司第一大股東。李縝及一致行動人為第二大股東。

大眾我國承諾，在一定期限內將不可撤銷地放棄其持有的部分公司股份表決權，以使大眾我國的表決權比例比創始股東方的表決權比例低至少5%。因此，李縝及其一致行動人仍為持有公司第一大表決權的股東。

大眾入股國軒高科的“風”已吹了許久，四月下旬，有媒體報道，大眾將收購國軒高科30%股份，成為第一大股東。為此，深交所對國軒高科下發了問詢函。次日，國軒高科針對“大眾入股”報道公布通告稱，公司董事會未接到過與上述媒體報道內容相關的提案。

而在五月，國軒高科通告其實控人正在籌劃股權轉讓事宜，于五月二十日起停牌。

國軒高科是國內四月動力鋰電池裝機量排名前五公司，增速排名第一。海通證券點評，完成股權轉讓后，行業有望繼續洗牌，形成車企和電池廠商各自捆綁合作的局面，頭部廠商市占率有望進一步擴大。

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大眾入股江淮明朗

除動力鋰電池龍頭國軒高科之外，近期大眾還將布局整車公司江淮汽車。此前消息傳出后，在過去的7個交易日中，江淮汽車收獲6個漲停。

今早，江淮汽車正式公布有關安徽省國資委、大眾我國投資、江汽控股簽署《有關向安徽江淮汽車集團控股有限公司增資之意向書》的通告。各方同意，由大眾我國投資在約定日期前通過增資方式獲取江汽控股50%的股權。增資完成后，大眾我國投資將成為江淮汽車股東，持有其50%的股權，安徽省國資委持有50%的股權并仍控制江汽控股。

此次，大眾將向雙方的合資公司江淮大眾增資，從而持有后者75%股權。在完成增資動作后，大眾集團有意愿授予合資公司大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品。合資公司將逐漸擴大規模并力爭在2029年間達到年產量350,000-400,000輛。項目總投資額預計達到約10億歐元或等值人民幣。

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大眾入股具有指向性意義

渤海證券點評，隨著歐盟碳排法案的嚴格執行和歐洲各國加大對新能源汽車的補貼力度，歐洲主流車企加快了向新能源轉型的力度。以大眾汽車集團在華建設的兩座MEB廠產量估算，滿產后大眾每年在國內要34.8GWh動力鋰電池供給。大眾入股國軒高科不僅可以有效緩解未來動力鋰電池供給的緊張局面，還可以降低動力鋰電池供應鏈的集中度，提升公司在產業鏈的議價能力。

目前國軒高科客戶重要為北汽、上汽、江淮等國內車企，通過與大眾的合作直接躍升至國際一流車企供應商，無論是大眾自身供應的動力鋰電池需求還是公司以此為基礎繼續拓展海外供應鏈，都將為國軒高科的業績上升帶來足夠的想象空間。

此次大眾入股國軒高科具有指向性意義，可以預見其他歐洲車企也將采取參股國內二三線動力鋰電池的方式直接解決動力鋰電池產量的問題。歐洲車企帶來的訂單和資金將加快國內動力鋰電池廠商的擴產節奏。

2020年隨著海外一線車企新能源車型陸續投放市場，供給側的改善將進一步提升終端需求的景氣預期，我國動力鋰電池及相關產業鏈中上游公司的市場需求有望得到下游銷量好轉及供應鏈本土化邏輯的有力支撐。

渤海證券建議關注率先進入歐洲主流車企產業鏈的動力鋰電池公司，如國軒高科、寧德時代、億緯鋰能；以及海外市場占比不斷新增的中游公司，如恩捷股份、璞泰來、科達利。