翻看資本市場的歷史，汽車零部件誕生了不少穿越多次牛熊交替的長線牛股，分布在汽車玻璃、卡車發動機、LED車燈等各種細分領域。

過去十幾年，這些牛股上漲并不都是一帆風順，成長過程中都會遭遇到一定的挫折，但管理層克服困難后，股價伴隨業績不斷突破歷史新高。它們有一些共同的特點：擁有腳踏實地、銳意進取、不斷創新的管理層；擁有較高的市占率形成規模效應；對產業鏈上下游擁有較強的議價能力。

2021年CATL實現營業收入1303.56億元，同比上升159.06%；歸屬于母公司股東凈利潤159.31億元，同比上升185.34%。不過因為原材料漲價，2022年一季度出現了凈利潤的同比下降。

動力鋰電池方面，CATL在國內擁有一半的市占率（全世界超過30%），未來隨著上游產量新增，原材料價格有望回歸合理水平。CATL在產品創新和上下游產業鏈延伸都有所建樹，儲能和換電業務都處于起步階段，有望維持業績長期高上升。

動力鋰電池市占率全球第一

四月二十九日，CATL公布了2022年一季報，實現營業收入486.78億元，同比上升153.97%；實現歸母凈利潤14.93億元，同比下降23.62%。

CATL董事會秘書蔣理表示，為維護新能源汽車及動力鋰電池產業的健康良性發展，公司在2022年一季度承擔了重要的原材料漲價壓力，以碳酸鋰為代表的原材料漲幅過大，是毛利率環比下降的重要原因。公司不得不和客戶友好協商，共同應對供應鏈成本壓力，客戶也都表示非常理解和支持。

電池級碳酸鋰均價于2022年年初站上30萬元/噸之后開啟跳漲模式，二月中旬沖上40萬元/噸，并在三月初突破50萬元/噸大關，較年初上漲近7成。碳酸鋰價格的逐步"失控"已經引發了政策層面的關注。

蔣理認為："這是短時間波動因素影響，隨著上游產量擴產，原材料價格將逐漸回歸合理水平。"

三月二十六日，工信部副部長辛國斌在2022年我國電動汽車百人會論壇上表示，當前動力鋰電池原材料大幅漲價問題要高度關注，認真研究解決。辛國斌提到，將適度加快國內資源開發進度，堅決打擊囤積居奇、投機炒作等不正當競爭行為，引導產業鏈上下游公司強化協作，共贏發展，推動關鍵原材料價格回歸理性。

根據SNEResearch統計，CATL在2017年至2021年動力鋰電池使用量持續五年排名全球第一，2021年CATL動力鋰電池使用量市占率為32.6%。2021年全球前十動力鋰電池公司使用量占比為91.2%，其中排名前三分別為CATL、LG化學、松下電器。

東吳證券分析師曾朵紅預計，2022年CATL在國內動力鋰電池市場份額可以接近55%；海外市場方面，在歐洲份額有望進一步提升，預計全年全球份額可提升至35%以上。另一方面，CATL加大鋰、鎳資源布局，保障供應鏈安全。CATL在產業鏈上的深度布局將有助于保障其關鍵資源供應，并進一步提升其盈利水平。

行業也依然處于快速上升的趨勢。據我國汽車工業協會統計，2022年一月至三月，新能源汽車產銷129.3萬輛和125.7萬輛，同比上升均為1.4倍，市場占有率達到19.3%。

儲能成為第二上升極

根據ICC鑫欏資訊數據，2021年CATL全球儲能電池產量市占率第一。

近年來，以風電、光伏等為代表的清潔能源裝機持續上升。由于清潔能源發電存在不穩定、不均衡的特點，電化學儲能產品可提升供電可靠性及穩定性，其應用普及有助于清潔能源的廣泛利用。隨著支持政策逐漸出臺，以及儲能產品安全性、循環壽命等各項性能指標的提升，市場發展潛力巨大。

根據國際可再生能源機構統計，2021年全球可再生能源新增裝機257GW，其中風電、光伏新增裝機占比合計88%，風電新增裝機93GW，同比上升13%，光伏新增裝機占比133GW，同比上升19%。風電、光伏裝機上升帶來電化學儲能需求上升，根據ICC鑫欏資訊數據，2021年全球儲能電池產量87.2GWh，同比上升149.1%。

2021年七月，國家發展改革委和國家能源局聯合公布了《有關加快推動新型儲能發展的指導意見》，首次從國家層面明確和量化了儲能產業發展目標，預計到2025年實現新型儲能裝機規模將達到3000萬千瓦以上（即30GW以上）。從2020年年底的3.28GW到2025年的30GW，未來五年，新型儲能市場規模要擴大至目前水平的10倍，年均復合上升率超過55%。積極的政策信號將引導社會資本流入，助推儲能萬億市場的快速到來。

CATL儲能電池產品包括電芯、模組/電箱和電池柜等，可用于發電、輸配電和用電領域，涵蓋太陽能或風能發電儲能配套、工業公司儲能、商業樓宇及數據中心儲能、儲能充電站、通信基站后備電池、家用儲能等。公司基于長壽命電芯技術、液冷CTP電箱技術，推出了戶外系統EnerOne、EnerC等產品，可供應從電芯部件到完整儲能電池系統的全系列產品，其安全性、經濟性行業領先。

2021年，CATL實現儲能系統銷售收入136.24億元，同比上升601.01%。

力推"巧克力"換電服務

管理層的進取和創新，是CATL快速成長的關鍵因素，2022年將會全面發力換電服務。

一月十八日，時代電服在線上舉辦首場公布會，公布換電服務品牌EVOGO及組合換電整體解決方法。時代電服是CATL全資子公司，致力于為用戶供應便捷可靠的移動電能解決方法和服務。組合換電整體解決方法由"換電塊、快換站、App"三大產品共同構成。時代電服總經理陳偉峰表示，將在10個城市首批啟動EVOGO換電服務。

"巧克力換電塊"是專門為實現共享換電而開發量產的電池，具有小而高能，自由組合，極簡設計三大特點。采用CATL最新CTP技術，"巧克力換電塊"重量能量密度超過160Wh/kg，體積能量密度超過325Wh/L，單塊電池可以供應200公里左右的續航，并可以適配全球80%已經上市以及未來3年要上市的純電平臺開發的車型。消費者換電時可以任意選取一到多塊電池，靈活匹配不同里程的需求。此外，"巧克力換電塊"采用無線BMS技術，外部只有高壓正負接口，大幅提高了插拔部件的可靠性。

四月十八日，CATLEVOGO換電服務在廈門正式啟動，首批啟動服務的4座快換站分布于思明區、湖里區和海滄區。預計到今年年底，CATL將會在廈門完成30座快換站的投建。目前，CATL"巧克力換電塊"的月租金最低優惠價為399元/塊，租金價格和換電價格也會動態調整。

有關CATL而言，切入換電領域標志著其完成了研發、制造、使用、回收的電池全生命周期價值鏈閉環；技術加持下，CATL的"巧克力換電塊"最有可能打破車企之間的壁壘，實現動力鋰電池模塊的標準化。換電有望成為CATL新的上升曲線。

過去一年，隨著LG新能源、比亞迪等海內外競爭對手融資成功，同樣承受著原材料價格高漲壓力的CATL，感受到了更激烈的市場競爭氛圍。CATL近日收到我國證監會出具的《有關同意CATL新能源科技股份有限公司向特定對象發行股票注冊的批復》，近450億元的融資方法在快速推進。

展望未來，分析人士表達了對CATL前景的樂觀。

平安證券分析師王德安認為，正式進軍換電市場，表明CATL在自身擅長的領域全面出擊，實現從單一的動力鋰電池生產商向能源解決方法供應商轉型，大大提升了公司的業務范圍和營收邊界；另一方面，儲能將會成為第二上升極，隨著各方面新產量的加速投建，成長性將愈發凸顯。

廣發證券分析師陳子坤表示，CATL今年一季度增收不增利是短時間現象，并不改變長期發展及估值水平，市占率及客戶資源是投資機構最為關注的指標之一，短時間內CATL的業績來自規模效應的釋放，但長期來看公司作為一家科技型公司，會獲益于技術革新。