本科學習物理,博士攻讀材料學,畢業于中山大學的金帥星,是深圳菁英時代在新能源汽車領域引進的首位博士。

手機行業智能化浪潮

正在汽車工業再現

“新能源汽車產業的發展歷程,就是手機產業智能化歷史的重演,而由于汽車產業的體量更大,其中所孕育的機會也會更多。這是一個朝陽產業,有大空間的行業!”金帥星認為,新能源汽車產業在中國的巨大前景,是由政策端、供給端和需求端所決定的。

從政策端來說,基于能源安全,環境壓力和產業升級三大因素,中國政府大力支持新能源汽車發展,出臺了一系列扶持政策。在當今世界,能源安全是一項重要命題,2016年中國石油的對外依存度超過了60%,其中汽車燃油消耗了近三分之一的石油,因此,實現能源消費結構的調整是改變石油對外依存度的重要途徑。同時,汽車尾氣排放正極大地威脅著我們的生存環境。據統計,汽車尾氣“貢獻”了北京地區31%以上的PM2.5污染物。即便像深圳這樣的非重化工業城市,隨著私家車的急劇增長,近年來也時常受到霧霾困擾。通過改變汽車動力結構來減輕環保壓力,已經成為政府的一大抓手。

從產業的角度而言,中國汽車工業一直以來未能實現在發動機、變速箱等核心零部件領域對發達國家的追趕,“市場換技術”的策略收效甚微,但在新能源汽車領域,中國與全球汽車制造強國站在同一起跑線上,在其中一些領域甚至更具優勢,可以說,這是中國汽車工業實現彎道超車的最好時機。

從供給端來說,特斯拉開啟了汽車電動化的浪潮。如果說2012年推出的ModelS打開了電動車產業化的大門,那么今年開始交付的Model3則宣告了電動車平價時代的到來。按照目前的排產,國內預定的首批Model3將在明年初實現交付,落地價格37萬元人民幣左右。未來如果特斯拉在國內設廠,伴隨著成本下降和補貼優惠,有可能出現20萬~30萬元的車型,從而實現特斯拉的平民化,對消費者具有非常強的吸引力。在特斯拉的帶動下,未來將會有越來越多的電動車型被推向市場,僅國內品牌就包括比亞迪王朝系列,上汽ERX5,北汽EV,吉利帝豪EV版,廣汽GE3等,供給端可選車型的增加,給消費者提供了多元化的選擇,有利于加強新能源汽車的滲透率。

從需求端來說,機械化、電動化、智能化是汽車工業發展的三個主要階段。在人工智能越來越發達的今天,汽車也面臨著智能化的要求,繼手機智能化和主要走向移動端之后,汽車將是移動端第二個最大的入口。汽車智能化,正撲面向我們走來。在燃油車時代,一輛車的最核心部分是發動機,變速箱等機械部件,但在智能汽車時代,車機、傳感器、各類控制器等智能化設備才是最核心的部件,而要實現機械部件的智能化,動力的電動化是不可或缺的,因為只有電力才能實現對機械部件的精細化控制和驅動,在這方面電動車比燃油車具備天然的先發優勢。從這個角度來講,隨著未來汽車智能化程度的不斷提高,汽車電動化將成為消費者的真實需求并且會越來越強。

金帥星表示,政策支持為新能源汽車發展保駕護航,特斯拉的示范效應則大大加速了新能源汽車產業化的步伐,需求端的逐步釋放,將為新能源汽車產業發展提供持久動力。目前,新能源汽車產業正站在滲透率從1%向10%邁進的階段,按照2020年實現200萬輛銷量測算,同比2016年將達到40%以上的復合增速,這幾乎就是當年手機產業智能化歷史的重演,其中孕育的市場機會和投資機會,不言而喻。

新能源汽車板塊

即將迎來投資機會

年初以來,受補貼政策和車型目錄調整影響,新能源汽車行業預期一度比較悲觀,尤其是今年1月份,終端銷量同比下滑70%多,相應地,新能源汽車板塊也經歷了比較大幅度的調整,部分個股跌幅甚至超過30%。自二季度以來,隨著政策的明朗和推進,新能源汽車銷量開始逐漸恢復。金帥星認為,從短期來說,今年下半年新能源汽車板塊會存在較好的投資機會,其邏輯主要有三個方面。

第一,下半年是汽車銷售的旺季,車企多選擇在上半年進行新車型的設計和造勢,下半年進入實質性銷售;第二,由于政策不明朗,2016年同期產業界多數處于觀望狀態,造成去年同期銷量不達預期,低基數效應下,今年的同比增長會好很多,例如7月同比銷量增速超過了50%,未來這一趨勢有望延續;第三,下半年有一些重要的催化事件,刺激新能源汽車板塊上漲。比如積分制的落地,以及3萬公里政策調整等。尤其是積分制落地后,促使傳統汽車生產廠家也會大力向新能源汽車轉型,增強消費者對新能源汽車的購置動力。

把時間稍微拉長點,比如就2018年來說,金帥星認為2018年是新能源汽車行業的大年。首先,按照現行補貼政策,2019年單車補貼金額將在現有基礎上退坡20%,這無疑將刺激車企和消費者將一部分需求提前到2018年,也即“搶裝”,“搶購”,雖然規模不會像2015年曾出現的那樣劇烈,但對新能源汽車銷量的拉動仍不可小覷;其次,積分制大概率會在今年推出,按照此前工信部征求意見稿中的規定,2018至2020年度,乘用車企業的銷售車輛中新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。對應2018年乘用車銷量將達到85萬~95萬輛之間,同比今年預期的50萬輛乘用車接近翻倍,再考慮到客車和物流車的銷量,明年有望達到100萬輛大關,實現歷史性突破。

對于中長期存在的電池技術風險,金帥星也提醒,應該從整個產業鏈的系統性和完整性上來思考。動力電池供應鏈是一個非常大的產業,非一朝一夕能夠建立。比亞迪早期之所以做整個產業鏈,主要就是因為外部產業體系的匱乏。目前鋰電池的供應鏈已比較完整,要動搖這一產業鏈,絕不僅僅只是技術和成本上的優勢,必須要有完善的供應體系。新興的電池技術如燃料電池,鋁空氣電池等,在成本能夠適應產業化后,或許會在合適的應用場景下具備一席之地,但也必然要經歷完善供應鏈生態這一過程,并非易事。

投資“尋龍訣”

沿著兩條主線進行布局

金帥星表示,菁英時代在新能源汽車領域的主要投資策略,就是圍繞著兩條主線進行布局:

第一,選擇電動車時代的“石油”。動力電池在新能源汽車中的成本占比在40%以上,是整個價值鏈中最重要的一環,而在目前的技術路線下,鋰元素是其中不可或缺的;隨著動力電池能量密度的提升,對鈷元素的需求也將成為“剛需”。根據測算,未來3~5年,鋰和鈷的供應仍將處于緊平衡的狀態,在經歷了前面一輪價格上漲后,未來資源價格有望在高位穩定,而優質公司將隨著需求的增加持續享受銷量的提升,值得長期關注。

第二,中下游尋找龍頭及龍頭的供應鏈。新能源汽車產業的快速發展也帶來一些風險因素,比如大規模的產能投放帶來的產能過剩隱憂。尤其是在動力電池環節,產能過剩的聲音一直存在。而在資本市場上,近一年多以來,相關的并購重組項目近150個,總金額超過2000億元,其中鋰電池項目66個,是占比最高的環節,這也反映出這一環節正在進行激烈廝殺,行業競爭已經非常充分。因此最佳的投資策略,就是挑選具備龍頭潛力的公司,尋找行業第一梯隊中那些先發優勢最明顯的企業。與此同時,菁英時代傾向于從這些龍頭企業的供應鏈中尋找投資標的,對于具備良好技術基礎,產能釋放迅速的優勢企業保持密切跟蹤。對于中游環節,菁英時代看好競爭格局良好,龍頭已經顯現的電解液環節。目前,該領域前十大供應商已占據80%以上的市場份額,國內已形成少數三四家企業占據絕對優勢地位的局面,未來將充分受益下游需求提升帶來的成長。

作為一家橫跨一二級市場的投資集團,菁英時代一直以來的特色是以做產業的心態投資于二級市場,目前該公司的投資領域全力聚焦于新能源汽車,大消費,半導體、醫藥等幾個重點行業,其中尤以新能源汽車產業為重。

目前,菁英時代正在推出一只基于新能源汽車領域的戰略投資基金,總規模5個億,為迎接產業投資窗口儲備豐富的彈藥。