在經(jīng)歷開(kāi)盤(pán)破發(fā)和大漲之后，蔚來(lái)汽車股價(jià)又開(kāi)始大跌。

截至周五收盤(pán)，蔚來(lái)汽車收?qǐng)?bào)9.90美元，跌幅14.66%。由于跌幅較大，兩次停牌交易。周五早盤(pán)開(kāi)盤(pán)上漲13%后迅速跳水，在下跌達(dá)到12%后，被暫停交易5分鐘。恢復(fù)交易瞬間跌幅達(dá)到20%，但隨即反彈，跌幅縮小至6%后，再度暫停交易5分鐘。

根據(jù)美國(guó)證交會(huì)（SEC）的最新規(guī)定，熔斷機(jī)制除針對(duì)股市大盤(pán)的熔斷機(jī)制外，還設(shè)有“限制價(jià)格波動(dòng)上下限”的機(jī)制。如果某只個(gè)股的交易價(jià)格在5分鐘內(nèi)漲跌幅超過(guò)10%，則需暫停交易。如果該個(gè)股交易價(jià)格在15秒鐘內(nèi)仍未回到規(guī)定的“價(jià)格波動(dòng)區(qū)間”內(nèi)，將暫停交易5分鐘。

對(duì)沖基金伯恩斯坦公司（Bernstein）發(fā)布研報(bào)，給予蔚來(lái)汽車“賣出”評(píng)級(jí)，股價(jià)目標(biāo)價(jià)僅為4.2美元。分析師給出的看空理由稱，蔚來(lái)汽車不僅要持續(xù)燒錢(qián)，還難以確保達(dá)成量產(chǎn)目標(biāo)而蔚來(lái)汽車的預(yù)定數(shù)量也正在下降。而與特斯拉類似的是，蔚來(lái)汽車也面臨產(chǎn)能和交付的問(wèn)題，它在招股書(shū)中也將這兩大問(wèn)題列為未來(lái)公司面臨的重要挑戰(zhàn)之一。

去年12月，蔚來(lái)推出首款量產(chǎn)新能源SUV蔚來(lái)ES8，并開(kāi)啟預(yù)定，作為該公司目前唯一的創(chuàng)收車型，已經(jīng)收到了1.7萬(wàn)份訂單，累計(jì)交付1602臺(tái)，只完成了總訂單的10%。伯恩斯坦預(yù)計(jì)，2020年蔚來(lái)汽車銷售量將達(dá)2萬(wàn)臺(tái)，2025年達(dá)到16萬(wàn)輛，然結(jié)合其售價(jià)發(fā)現(xiàn)此銷量并不足以支持蔚來(lái)汽車實(shí)現(xiàn)盈利。分析師認(rèn)為，到2025年之前，蔚來(lái)汽車將持續(xù)虧損。

“蔚來(lái)最大的挑戰(zhàn)在于生產(chǎn)。在其上市以后，蔚來(lái)的股票可能在短期內(nèi)獲得投資者的青睞，然而隨著投資者的理性戰(zhàn)勝感性以及蔚來(lái)公布更加透明的數(shù)據(jù)后，這種熱情最終將會(huì)冷卻下來(lái)。”國(guó)泰君安證券駐香港分析師ToliverMa表示。

華泰證券分析師謝志才則認(rèn)為，蔚來(lái)汽車順利上市，說(shuō)明投資人沒(méi)有按照一家成熟車企的投資邏輯去評(píng)估蔚來(lái)，而是更愿意把它當(dāng)做一家“中國(guó)特斯拉”，為其成長(zhǎng)性承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

不同于蔚來(lái)汽車，特斯拉產(chǎn)品和品牌風(fēng)險(xiǎn)較小，且手中握有大量的訂單，所以即便在虧損的情況下仍然能夠具備很高的估值，資本市場(chǎng)前景向好。此外，特斯拉CEO馬斯克也曾多次表示，預(yù)計(jì)特斯拉將在今年第三季度盈利。不過(guò)，蔚來(lái)汽車在品牌、產(chǎn)品力等方面還存在挑戰(zhàn)，它如果能實(shí)現(xiàn)盈利的話，需要的時(shí)間會(huì)比特斯拉更長(zhǎng)。LMC汽車市場(chǎng)咨詢（上海）有限公司總經(jīng)理曾志凌對(duì)記者表示：“蔚來(lái)汽車的產(chǎn)品力和銷售狀況和特斯拉還有一定的距離，上市融到錢(qián)后應(yīng)該趕緊去做實(shí)業(yè)，如建工廠等。這才符合中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邏輯，特斯拉遇到過(guò)的問(wèn)題，這些造車新勢(shì)力企業(yè)也避免不了。”

得益于特斯拉電動(dòng)車熱潮，近幾年來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)造車新勢(shì)力企業(yè)的熱度持續(xù)增長(zhǎng)。正因此，相比于特斯拉來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)在融資進(jìn)度上比當(dāng)年的特斯拉順暢得多。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)成立至今融資金額達(dá)24億美元。而特斯拉8.63億美元的5輪融資卻用了七年的時(shí)間，其中還包括4.65億美元低息貸款。2010年上市時(shí)融資僅2.26億美元，直到2016年特斯拉的融資額度才超過(guò)22億美元，達(dá)到26億美元。

但從燒錢(qián)的速度來(lái)看，蔚來(lái)也比特斯拉更狠，兩年半就虧損了109億元。快速的燒錢(qián)速度也給蔚來(lái)汽車帶來(lái)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，截至今年上半年，該公司賬上現(xiàn)金僅剩44億元，而蔚來(lái)還未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。燒錢(qián)速度之快也是蔚來(lái)IPO的原因，一是不排除前期投資者想要退出的可能性，二是差錢(qián)的蔚來(lái)只有IPO之后才能擴(kuò)展融資渠道。

“受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，整個(gè)中概股的市場(chǎng)環(huán)境都不太好。蔚來(lái)汽車股價(jià)呈現(xiàn)較大變化屬于正常現(xiàn)象，但從長(zhǎng)期來(lái)看，蔚來(lái)汽車還存在不少挑戰(zhàn)，在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)特別理想。”曾志凌說(shuō)。