8月新能源乘用車銷量環(huán)比增長20%，A0和A級在純電動乘用車占比達到60%，新能源汽車確定進入消費時代。金九銀十旺季到來，中游排產(chǎn)保持高景氣，板塊進入中長期投資布局時點，但是短期行情或受補貼政策擾動。展望十月及未來，新能源汽車產(chǎn)銷量增長確定無疑，但是產(chǎn)業(yè)鏈面臨價格持續(xù)下跌風險，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇，建議配置各行業(yè)龍頭企業(yè)。

子行業(yè)要點

上游資源：建議觀望為主。2018年10月，隨著國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷旺季持續(xù)，需求環(huán)比有望繼續(xù)增長。鈷價有望繼續(xù)橫盤，鋰價有望止跌企穩(wěn)，鎳和稀土價格將小幅震蕩。上游資源整體不存在大的反彈空間，且至10月底，由于電池廠開啟去庫周期，價格有再次向下風險。建議保持觀望。

中游電池：金九銀十旺季到來，中游排產(chǎn)保持高景氣，中長期視角可以布局電池龍頭企業(yè)與全球化供應鏈材料企業(yè)，短期行情或受補貼政策擾動。電池整車廠主流一供確定為寧德時代，二供企業(yè)投資機會處于孕育狀態(tài)。2020年補貼退坡以后，外資電池企業(yè)入華，對于國內(nèi)電池競爭格局產(chǎn)生劇烈沖擊，相應材料企業(yè)格局或?qū)⒏淖儯M入全球電池供應鏈的材料企業(yè)沖擊最小。推薦標的：寧德時代、新宙邦等

供應鏈：重點配置熱管理、高壓零部件兩大子行業(yè)，關注智能駕駛步入商業(yè)化的細分領域。熱管理行業(yè)：上半年熱管理相關企業(yè)業(yè)績實際平均增幅在10%，高續(xù)航化的趨勢下，預計熱管理單車價值將從低于3000元逐步提升至5000元以上。高壓零部件行業(yè)：電動車車線束系統(tǒng)單車價值5000元，高壓線束占一半，市場超100億，未來方向在兩點，一是增量主要由連接器貢獻，國產(chǎn)化正處進行時；二是國內(nèi)廠商加緊開發(fā)高壓硅橡膠線纜以彌補技術和產(chǎn)能的空白。智能駕駛行業(yè)：L2~L3自動駕駛將逐漸成為新車型的標配，產(chǎn)生大量新增需求，建議關注決策層、芯片和傳感器等關鍵子行業(yè)。

整車方向：政策推動汽車消費升級優(yōu)化，板塊熱情提升，新能源汽車銷量明顯改善，關注年底傳統(tǒng)銷售旺季到來。汽車市場銷售有一定改善，但增長承壓，庫存預警指數(shù)略有下降，是由于7、8月整車廠調(diào)整產(chǎn)能所致，整體還處于高位。隨著十月及年底汽車傳統(tǒng)銷售旺季的到來，庫存有望進一步釋放，銷量將逐步回暖。在補貼過渡期后，新能源車銷量反彈明顯，整車廠調(diào)整產(chǎn)品線，A00級轎車大幅縮減，A級轎車、A0級SUV各種車型紛紛推出，進入逐漸放量階段。建議關注產(chǎn)品線齊全，質(zhì)量、渠道具有優(yōu)勢的自主品牌整車龍頭：比亞迪、上汽集團、吉利汽車。

燃料電池：燃料電池產(chǎn)業(yè)瞄準400萬輛商用車市場，目前物流車示范運營證明成效，產(chǎn)業(yè)步入1到N時代，行業(yè)大有可為。看好電堆、燃料電池動力系統(tǒng)和儲氫環(huán)節(jié)，推薦巴拉德(BLDP)、大洋電機、東岳集團。

月度核心推薦組合：寧德時代、新宙邦、銀輪股份、三花智控。

風險提示

補貼退坡對新能源汽車產(chǎn)銷量造成影響，低于預期的風險。