前言：國內充電樁市場特征概括為：空間巨大、運營集中、盈利分化、標準統一、模式多元。

全球電動化風起云涌，海外充電網絡建設進入快車道。全球多國陸續制定電動車發展規劃，以及取消燃油車的時間表。比如荷蘭和挪威將禁售燃油車年限劃到2025年，美國加州、德國、印度將禁售燃油車年限劃到2030年，法國和英國將禁售燃油車年限劃到2040年，日本將禁售燃油車年限劃到2050年。電動化大潮倒逼海外整車廠商和傳統能源公司紛紛加速充電網絡建設。

充電樁發展趨勢是大功率群充群控，技術門檻提升帶動集中度上升。占據全美70%充電樁份額的ChargePoint擁有從7.2KW到500KW功率的產品線，最高輸出功率500KW可以在15分鐘內增加數百公里行駛里程；IONITY充電網絡使用歐洲充電標準，最高輸出功率可達350KW，可以在5-8分鐘內沖入80%的電量。國內國電南瑞、許繼電氣、特來電、萬馬股份、中恒電氣、易事特等設備廠商也都在積極開發大功率、智能化充電設備，目前國內主流功率從150KW到500KW不等。伴隨著充電樁模塊功率快速上升，中小型充電模塊生產廠商逐步邊緣化，有技術門檻的制造廠商有望集中度上升，此外水冷系統等新增設備需求也在快速上升。

國內充電樁市場特征概括為：空間巨大、運營集中、盈利分化、標準統一、模式多元。基于新能源汽車十三五規劃目標以及目前的產銷高增長形勢，國內充電網絡建設進度已經落后于規劃。我們測算，2020年我國充電樁設備市場空間為1165億元，2025年充電樁設備市場空間為2378億元，巨額投資下的股票投資機會值得高度重視。目前充電網絡運營市場高度集中，前三大運營商為國家電網、特來電、星星充電，合計市占率接近80%。類似歐洲市場，國內整車廠商和傳統能源公司也在積極布局充電網絡設施建設。由于充電服務費仍是運營商主要來源，利用率較高的集中式充電站收益較高，而分散式充電樁盈利不佳(利用率普遍低于15%)。商業模式由運營商主導轉而多元化發展，共建共享模式正在逐步推廣，輕資產化趨勢正在顯現。

投資建議：我們認為充電網絡市場空間巨大，海外產業鏈市場集中度好于國內。基于信息安全角度和資產升值角度考慮，長期看充電網絡運營主體會向國家電網集中，而消費者出行數據背后蘊藏的消費行為研究價值更有待挖掘。民營企業更有望從中短期的海量工程和設備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達、萬馬股份、中恒電氣、和順電氣。